周一開(kāi)盤前，各大期貨投資群就熱鬧了起來(lái)，“買農(nóng)產(chǎn)品”成了眼下最時(shí)髦的談資。一開(kāi)盤，投資者李先生就“閉著眼”買了一把農(nóng)產(chǎn)品：玉米、白糖、大豆、菜粕……尾盤，看著滿倉(cāng)紅彤彤的盈利單，李先生已經(jīng)樂(lè)得合不攏嘴。

    在2月5日中央一號(hào)文件明確農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的相關(guān)方案之后，期貨投資者中間已經(jīng)彌漫起玉米系暢想曲的旋律。昨日玉米和淀粉期貨不負(fù)眾望，初露“龍頭相”。截至收盤，玉米期貨主力合約上漲2.11%，玉米淀粉主力合約漲2.14%，菜粕期貨以2.08%的漲幅緊追，此外，白糖、棉花期貨主力合約分別報(bào)漲0.85%、0.97%，豆類期貨同步上揚(yáng)。

    在農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革又被熱烈討論之際，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)否重演去年黑色系傳奇？

    玉米系閃亮期市 飼料股領(lǐng)銜A股

    春節(jié)假期結(jié)束后，農(nóng)業(yè)投資概念迎來(lái)了農(nóng)歷新年過(guò)后的第一個(gè)大“紅包”。2月5日，2017年中央一號(hào)文件《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動(dòng)能的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）正式發(fā)布，連續(xù)14年聚焦“三農(nóng)”。

    供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為《意見(jiàn)》最大的主題。實(shí)際上，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的概念最早于2015年年底提出，隨后相關(guān)政策密集出臺(tái)，2016年底，這一改革理念在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中再次重申，并被提升到新高度。

    在“種植結(jié)構(gòu)調(diào)整”這一關(guān)鍵內(nèi)涵下，《意見(jiàn)》指出，按照穩(wěn)糧、優(yōu)經(jīng)、擴(kuò)飼的要求，加快構(gòu)建糧經(jīng)飼協(xié)調(diào)發(fā)展的三元種植結(jié)構(gòu)。糧食作物要穩(wěn)定水稻、小麥生產(chǎn)，確保口糧絕對(duì)安全，重點(diǎn)發(fā)展優(yōu)質(zhì)稻米和強(qiáng)筋弱筋小麥，繼續(xù)調(diào)減非優(yōu)勢(shì)區(qū)籽粒玉米，增加優(yōu)質(zhì)食用大豆、薯類、雜糧雜豆等。經(jīng)濟(jì)作物要優(yōu)化品種品質(zhì)和區(qū)域布局，鞏固主產(chǎn)區(qū)棉花、油料、糖料生產(chǎn)，促進(jìn)園藝作物增值增效。飼料作物要擴(kuò)大種植面積，發(fā)展青貯玉米、苜蓿等優(yōu)質(zhì)牧草，大力培育現(xiàn)代飼草料產(chǎn)業(yè)體系。加快北方農(nóng)牧交錯(cuò)帶結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成以養(yǎng)帶種、牧林農(nóng)復(fù)合、草果菜結(jié)合的種植結(jié)構(gòu)。繼續(xù)開(kāi)展糧改飼、糧改豆補(bǔ)貼試點(diǎn)。

    毫無(wú)疑問(wèn)，2017年的“第一政策”發(fā)力農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，其政策重視力度和具體程度是空前的。經(jīng)過(guò)一晚上的“盤算”后，2月6日國(guó)內(nèi)期市投資者紛紛在農(nóng)產(chǎn)品期貨上搶籌，玉米系表現(xiàn)尤為矚目，玉米5月、9月、1月合約聯(lián)動(dòng)增倉(cāng)，主力5月合約持倉(cāng)量大舉上升76.7萬(wàn)手，淀粉主力合約亦增倉(cāng)近10萬(wàn)手。截至收盤，玉米、玉米淀粉、菜粕期貨以2%略強(qiáng)的漲幅領(lǐng)漲。據(jù)文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，飼料板塊（豆粕、菜粕、玉米）流入資金23.5億。玉米主力合約盤中增倉(cāng)一度超過(guò)80萬(wàn)手。

    值得注意的是，雖然昨日期市農(nóng)產(chǎn)品板塊普漲，但方正中期期貨分析師王曉囡認(rèn)為，政策因素起到了推動(dòng)作用，但不排除一些品種受到基本面支撐，例如雞蛋和菜粕。“雞蛋現(xiàn)貨價(jià)在年前開(kāi)始弱勢(shì)下行，一度跌到了2.3元/斤，而春節(jié)期間雞蛋現(xiàn)價(jià)更是弱得不行，河北部分地區(qū)跌破了2元/斤，按照目前5月合約基差來(lái)看，反彈存在支撐。菜粕方面，春節(jié)過(guò)后就到水產(chǎn)備貨季，現(xiàn)貨市場(chǎng)上豆粕價(jià)格、DDGS與菜粕基差都已經(jīng)反彈了一段時(shí)間，菜粕現(xiàn)貨價(jià)年前波動(dòng)不大，期價(jià)平水，本身就有支撐。”

    A股市場(chǎng)上，“兄弟”題材同樣熱情洋溢，同花順數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)產(chǎn)品加工板塊報(bào)以2.2%的漲幅，居昨日A股上漲板塊前列，其中禾豐牧業(yè)、天馬科技、萬(wàn)福生科報(bào)收漲停。據(jù)了解，禾豐牧業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為飼料業(yè)務(wù)、原料貿(mào)易、屠宰加工等；天馬科技也是“飼料股”，主要從事特種水產(chǎn)配合飼料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)；萬(wàn)福生科主要從事稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

    玉米系能否復(fù)制黑色系傳奇

    盡管收漲，但顯然，昨日玉米期貨表現(xiàn)比許多市場(chǎng)人士預(yù)期中要溫和得多。

    《意見(jiàn)》中多次提及玉米市場(chǎng)改革。第1項(xiàng)1條指出，統(tǒng)籌調(diào)整糧經(jīng)飼種植結(jié)構(gòu)：繼續(xù)調(diào)減非優(yōu)勢(shì)區(qū)籽粒玉米。第6項(xiàng)26條指出，深化糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制和收儲(chǔ)制度改革：堅(jiān)持并完善稻谷、小麥最低收購(gòu)價(jià)政策，合理調(diào)整最低收購(gòu)價(jià)水平，形成合理比價(jià)關(guān)系；堅(jiān)定推進(jìn)玉米市場(chǎng)定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離改革，健全生產(chǎn)者補(bǔ)貼制度，鼓勵(lì)多元市場(chǎng)主體入市收購(gòu)，防止出現(xiàn)賣糧難。

    美爾雅期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師張翠萍對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示：“用市場(chǎng)語(yǔ)言來(lái)解讀就是，在保證稻谷、小麥等口糧安全的同時(shí)，繼續(xù)完善玉米市場(chǎng)改革。因此，2017年農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)仍在玉米上。”

    長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)玉米市場(chǎng)施行收儲(chǔ)托市政策，最終導(dǎo)致政策收購(gòu)價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛，下游企業(yè)負(fù)擔(dān)增加，庫(kù)存高企，財(cái)政負(fù)擔(dān)加重。

    國(guó)金證券研究所李立峰表示，玉米市場(chǎng)可能是供給側(cè)改革的先手棋，同時(shí)也是重點(diǎn)推進(jìn)方向，原因有三：第一，玉米市場(chǎng)供需不匹配情況較為突出；第二，玉米直接作為口糧占比較低，作為飼料也有可替代性，不威脅糧食安全；第三，玉米2016年對(duì)“臨儲(chǔ)”政策做過(guò)調(diào)整，既有作為空間，推進(jìn)阻力也較小。

    從反彈空間來(lái)看，對(duì)于玉米能否復(fù)制2016年黑色系漲幅，市場(chǎng)人士存在明顯分歧。畢竟，龐大而品質(zhì)偏差的庫(kù)存仍然是壓在玉米價(jià)格上方的一座大山。以年末的庫(kù)存/消費(fèi)衡量，庫(kù)存量仍可以滿足1年半的消費(fèi)需求，而玉米的保存時(shí)間約為3年。但經(jīng)過(guò)去年的下跌，玉米期價(jià)下方也存在明顯支撐。

    股期投資邏輯大不同

    投資者能否復(fù)制去年黑色系行情一樣，在農(nóng)業(yè)系上股期兩棲大賺一筆？似乎沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

    昨日期貨市場(chǎng)相關(guān)品種盡管普漲，但漲幅很謹(jǐn)慎，即便此前市場(chǎng)一致寄予厚望的玉米期貨，漲幅也僅有2.2%。

    2月6日上午,中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)、辦公室主任唐仁健在國(guó)務(wù)院新聞辦發(fā)布會(huì)上就對(duì)《意見(jiàn)》有關(guān)情況進(jìn)行了解讀。唐仁健表示，這次提出農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，與以前的農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相比，既有傳承和延續(xù)，更有創(chuàng)新和發(fā)展。大體有三點(diǎn)不完全相同。一是過(guò)去主要解決農(nóng)產(chǎn)品供給總量不足的問(wèn)題，這次要在促進(jìn)供求總量平衡的同時(shí)，更加注重提升質(zhì)量效益和競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的能力。二是過(guò)去主要是考慮農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，這次要在考慮調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，更加注重調(diào)整好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。三是過(guò)去主要是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力范疇的調(diào)整，這次要更加注重體制改革、機(jī)制創(chuàng)新，靠“激活市場(chǎng)、激活要素、激活主體”來(lái)增強(qiáng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村內(nèi)生的發(fā)展動(dòng)力。

    因此，相對(duì)期市供需邏輯而言，A股對(duì)此政策的反應(yīng)層面更加豐富。安信證券認(rèn)為，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革帶來(lái)的農(nóng)業(yè)板塊投資機(jī)會(huì)主要包含兩條邏輯，一是農(nóng)業(yè)降成本補(bǔ)短板，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率，重點(diǎn)關(guān)注土地改革及種業(yè)板塊和動(dòng)物疫苗板塊。二是大宗農(nóng)產(chǎn)品去庫(kù)存去產(chǎn)能，推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，重點(diǎn)關(guān)注大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨映射以及畜禽產(chǎn)業(yè)鏈。

    張翠萍表示，從2011年到2016年1號(hào)文件發(fā)布后1個(gè)月及2個(gè)月農(nóng)林牧漁板塊股票價(jià)格變動(dòng)情況來(lái)看，整體表現(xiàn)較好，文件發(fā)布一個(gè)月時(shí)間內(nèi)歷年均收漲，發(fā)布兩個(gè)月后股票漲幅分化。建議投資者適當(dāng)關(guān)注種子、養(yǎng)殖等涉農(nóng)板塊股票走勢(shì)。